[【兴业策略 · 年度钜献】2019年度专题报告集锦之 “A股长牛”...]

来源：XYSTRATEGY

近年来，策略团队持续关注核心资产、大创新、外资流入和金融开放等问题，形成了多个系列产品，成为了我们团队的标签，引发了投资界、学术界和决策层的关注。具体来说，早在2006年张忆东先生担任首席策略分析师时就提出了“核心资产”的概念；十年后，我接过兴证策略研究大旗，于2016年5月发布专题《核心资产：股票中的“京沪学区房”》，立下了该领域市场研究的标杆。今年我们发布了《核心资产手册》，系统梳理了相关数据、信息和逻辑。“大创新”则更是我们团队去年的年度策略标题，因为我们发现虽然“经济转型”的方向提了多年，但2015年以来中国才真实地经历着结构调整，我们已经走在了从要素驱动到投资驱动、再转到创新驱动的路上。外资问题和金融开放更是我们的强项，针对股债汇多方面，从开放政策、国际比较、外资流入规模、外资机构交易策略、偏好标的等诸多方面给出了全面分析，具有很高的知名度。近期，我们做了两件事：

一方面，我们回头总结了这几个核心部分，发现了两项事实：第一，这几个核心并不是互斥的，而是各有交集（如附图1）；第二，支持这些核心吐出花蕊的力量是相通的，换言之，存在一系列共同因素（如附图2）。另一方面，我们把当下A股市场置于纵横框架下进行了透视：纵向进行了A股四次历史牛市的复盘，我们感到“这次真的不一样”，难以重现“牛短熊长”；横向对金砖国家的牛市进行了深入剖析，我们觉得A股正在积蓄一种“长力”，而这种长力就是上文说到的“共同因素”。

所以，我们做出一个重要研判：只要看到国际宏观、国内宏观、制度建设、中观动态、资金变化和个股表现等都不断反映（甚至强化）了这些“共同因素”，那么（1）核心资产、大创新和外资流入的受益逻辑还将持续，这些花儿现在才是“兴暖花开”，将来还要“兴花怒放”，（2）这种“长力”终将助推A股走向“长牛”。这就是去年9月我在接受“点拾”采访时坚信“长期悲观的预期一定会被修正！”的最大理由。

未来的日子里，兴证策略团队将陆续奉上“A股长牛”动力12个方面的系列报告。这种大趋势可能会持续十年甚至二十年，整个股市的生态同过去三十年完全不同，其拐点正在当下。在此，我们恳请广大读者批评指正，愿我们的市场走向成熟，走向繁荣！